2020 04 16 左永安顧問 網通品牌廠友訊(2332)獨董發動在6月1日舉行股東臨時會，欲解除董事高聚投資的董事職務，高聚法人代表胡雪也發出聲明稿，指控獨董結合市場派，強調會守住公司。獨董馮忠鵬、鍾祥鳳今日受訪澄清，自己不是市場派，是改革派，友訊唯有改革才有希望！友訊長期沒有總經理、財務長、發言人，胡雪獨攬大權，公司治理幾乎失控，已經看到太多弊端，希望改革讓經營上軌道。胡雪4月15日發出聲明稿指出，友訊體質轉佳，已經走過轉型陣痛期時，市場卻傳出若干董事、獨董主動結盟市場派，枉顧友訊股東、員工權益，為捍衛友訊員工、股東權益，透過聲明稿對外說明，也會盡其所能守住公司，保護員工和股東。

何美如 2020 04 15 財訊快報



© 財訊快報 否認結合市場派，友訊獨董強調是改革派，唯有改革才能讓經營上軌道

【財訊快報／記者何美如報導】

網通品牌廠友訊(2332)獨董發動在6月1日舉行股東臨時會，欲解除董事高聚投資的董事職務，高聚法人代表胡雪也發出聲明稿，指控獨董結合市場派，強調會守住公司。獨董馮忠鵬、鍾祥鳳今日受訪澄清，自己不是市場派，是改革派，友訊唯有改革才有希望！友訊長期沒有總經理、財務長、發言人，胡雪獨攬大權，公司治理幾乎失控，已經看到太多弊端，希望改革讓經營上軌道。胡雪4月15日發出聲明稿指出，友訊體質轉佳，已經走過轉型陣痛期時，市場卻傳出若干董事、獨董主動結盟市場派，枉顧友訊股東、員工權益，為捍衛友訊員工、股東權益，透過聲明稿對外說明，也會盡其所能守住公司，保護員工和股東。

　　友訊獨董馮忠鵬、鍾祥鳳今日打破沉默，後者更透過視訊方式接受採訪，強調與高家有私交，決不是和市場派聯合奪取經營權，是支持改革派，目的要經營上軌道，已經在友訊看到太多弊端，為了要讓公司更好，才會出此下策，唯有改革才有希望，我們只是不希望友訊品牌越來越糟，希望公司永續經營下去。

　　馮忠鵬指出，2019去年11月董事會，三個獨董就提出疑問，總經理林仕國、稽核等先後離職，公司長期沒有總經理、財務長、發言人、甚至策略長，幾乎失控，如果找不到總經理經營，因董事長核銷金額很大都自己蓋章，此將公司暴露在危險之下，如果出現掏空沒人可以監督。

而胡雪不是電子業出身，對產業是外行，很努力但無能為力，為何不好好扮演大股東腳色，把經營交給專業的團隊，也給三個月時間找總經理去分攤工作。不過，今年3月董事會還是沒有總經理。

　　事實上，自己一直建議，讓明泰總經理李中旺擔任董事長，但胡雪不願意，權力一把抓，承諾的七人小組治理方式根本完全跳票。

去年友訊賠5億元，今年遭遇新冠肺炎疫情衝擊，可能會賠更多，如果螺旋下降怎麼辦？先前鍾祥鳳提出要看友訊的帳目，也遭到拒絕。

　3月接到資訊，台鋼集團願意投資，也支持公司改革，願意當純投資人，不會把手伸進去，也因此，大家決定一起經營公司，希望讓公司改頭換面，有好的公司治理，鍾祥鳳舉例，4月初自己收到通知，股東會要從6月15日延到6月底，也要改變股東會地址，但這個完全沒磋商，沒經過董事會討論，根本違法。

　　4月7日董事會，原本就是要討論股東會的事情，但胡雪居然忽然宣布散會，我們認為董事長已經不適任。為了股東會遭技術流會，也因此，決定6月1日召開股東臨時會，目的就是撤換高聚投資，未來希望友訊能恢復七人小組的治理方式。

　　鍾祥鳳表示，台鋼目前持股約15%，外資持股14%，但三大委託通路都支持改革派，高家持股應不超過15%，而徵求委託書的三大通路都支持改革派，初估至少可以收20%，改革派有一定的把握，希望這次能夠一舉翻轉，讓友訊能恢復榮耀。

2020 04 07 左永安顧問 「你喝的不是咖啡，是資本的眼淚。」簽證會計師是安永（Enrst&Young） 華爾街率先作空的渾水基金（Muddy Waters） 中國人的咖啡因攝取量，與亞洲第二大咖啡市場——韓國接近，只是韓國人喝咖啡，中國人的咖啡因95%靠喝茶。渾水是在2月1日發布報告，對瑞幸咖啡發動攻擊。當時，中國小藍杯才剛剛完成增資8.65億美元，股價一度高達50美元。總計從上市到增資，瑞幸咖啡已跟投資人募了450億台幣的資金。

2020 04 07 左永安顧問 「你喝的不是咖啡，是資本的眼淚。」簽證會計師是安永（Enrst&Young） 華爾街率先作空的渾水基金（Muddy Waters） 中國人的咖啡因攝取量，與亞洲第二大咖啡市場——韓國接近，只是韓國人喝咖啡，中國人的咖啡因95%靠喝茶。渾水是在2月1日發布報告，對瑞幸咖啡發動攻擊。當時，中國小藍杯才剛剛完成增資8.65億美元，股價一度高達50美元。總計從上市到增資，瑞幸咖啡已跟投資人募了450億台幣的資金。

2020 04 07 左永安顧問 「你喝的不是咖啡，是資本的眼淚。」簽證會計師是安永（Enrst&Young） 華爾街率先作空的渾水基金（Muddy Waters） 中國人的咖啡因攝取量，與亞洲第二大咖啡市場——韓國接近，只是韓國人喝咖啡，中國人的咖啡因95%靠喝茶。渾水是在2月1日發布報告，對瑞幸咖啡發動攻擊。當時，中國小藍杯才剛剛完成增資8.65億美元，股價一度高達50美元。總計從上市到增資，瑞幸咖啡已跟投資人募了450億台幣的資金。

天下雜誌 2020年4月7日 文／陳一姍

瑞幸咖啡上市就開始造假 說謊的小藍杯啟示錄

圖片│黃明堂

成立不到2年就上市，在中國開了超過4500家門市，比星巴克還多；主打App外送、取餐，強調線上線下整合，搜集海量數據，後續商業模式可期。

沒料到，2日竟突然承認，經董事會獨立調查，瑞幸咖啡營運長劉劍主導，自去年第2季到第4季營收造假達台幣93.67億。重大訊息一出，瑞幸股價立刻大跌7成。

瑞幸之前的法說，前3季財報收入125億，第4季原預估89億。換言之，虛增營收占全年超過4成。

更令人難以接受的是，這家公司去年5月才在美國納斯達克上市，等於一上市就開始做假帳。這比華爾街率先作空的渾水基金（Muddy Waters）指控的，還要提早1季。瑞幸咖啡的承銷商，全是赫赫有名的投資銀行包括：瑞士信貸、摩根士丹利、中金公司，簽證會計師是安永（Enrst&Young）。中金甚至在瑞幸遭到渾水基金放空時，出面掛保證，瑞幸咖啡今年就會轉虧為盈。

國際級投行輔導上市就造假

瑞幸咖啡並未對外公布獨立調查的細節，僅表示已將劉劍等人停職，由於支出面也造假，因此將繼續獨立調查。證券承銷商、簽證會計師的責任也尚待釐清。

「這是一個造假且基本面完全破產的生意，」渾水基金89頁報告中指出。

渾水是在2月1日發布報告，對瑞幸咖啡發動攻擊。當時，中國小藍杯才剛剛完成增資8.65億美元，股價一度高達50美元。總計從上市到增資，瑞幸咖啡已跟投資人募了450億台幣的資金。

儘管一直靠補貼戰，獲利持續虧損，遭受質疑。但過去3年，中國小藍杯的故事依舊像是勵志故事：先搶攻市占率，打開咖啡在中國的市場；透過消費者黏著度，就可以慢慢提高客單價，走向獲利。

但渾水基金披露的匿名報告，號稱雇用92位全職與1418位兼職人員，對瑞幸咖啡620家門市進行現場調查，查出瑞幸不論是每單銷售項目、app下單數都有虛增嫌疑。譬如：在去年11月23日前，瑞幸咖啡app取餐編號是按照順序來，不會跳號。但之後，就變成隨機數字，因此有了做假空間。

先裂變搶客後拉高單價，也是假的

渾水基金蒐集了2.5萬發票。雖然財務長指出，瑞幸咖啡已不再打補貼戰，6成以上客單價在人民幣15~16元間，但抽樣發票卻顯示，4成客單價高於人民幣12元，只有18.9%高於人民幣15元。

瑞幸去年第二季起開始賣輕食，成效也造假。由於中國大陸對於咖啡與食物的增值稅不同，以發票分析，輕食占瑞幸咖啡總體營業額應該只有7%，而非官方財報數字的22~23%間。這粉碎了瑞幸咖啡宣稱的故事：補貼搶客，增加黏著度，可逐步拉高客單價。

分析原因，透過補貼，瑞幸咖啡吸引到的是一群價格敏感度極高，必需靠補貼留住的消費者。因為客戶的屬性，要一邊減少補貼，同時拉高營業額，幾乎是不可能的任務。

免費吸引來的客人，3分之2只會等下一次免費

渾水基金以瑞幸咖啡公布的分群行為做分析，靠免費咖啡吸引來的客人，只有最早期的瑞幸咖啡使用者，後來變成常客。其餘的族群，第二個月客戶維持率普遍會掉到35%以下。不論是那個族群，3分之2的客人喝完第一杯免費咖啡後，都不回購了，除非再推出特價優惠。

這反映出，瑞幸咖啡最大的市場失策，是認為喝咖啡可以變成中國人的剛性需求。

事實上，中國人的咖啡因攝取量，與亞洲第二大咖啡市場——韓國接近，只是韓國人喝咖啡，中國人的咖啡因95%靠喝茶。

對比於瑞幸咖啡強調外帶，在中國大陸開了20年的星巴克深知，截至目前為止，「喝杯咖啡」在中國仍屬於社交功能，而非為了攝取咖啡因。中國消費者喝咖啡可分成五個族群：喝咖啡做社交、以咖啡形塑風格、把咖啡當飲料者，這一類消費者偏好拿鐵等加味咖啡、咖啡成癮者、真正的咖啡愛好者。瑞幸咖啡只能吸引到成癮者，但星巴克鎖定的是前三者。因此，七成星巴克的門市都開在一線城市的黃金商圈。

另外，渾水基金認為，瑞幸咖啡用紙杯使用數，強調7成星巴克消費者外帶，這個數字也有偏頗。因為，即使是內用，星巴克也多用紙杯。中國星巴克實際上的外帶比例應該低於4成。

如共享單車一般，瑞幸咖啡掀起的「裂變行銷」成功故事，即將變成泡沫。也再度證明補貼戰堆砌出的話題英雄，如果不能獲得消費者的喜愛，不是消費者的需求，終究只是一場金錢遊戲。

2020/04/06 轉角說 文／林齊晧

中國的大型咖啡連鎖品牌「瑞幸咖啡」，近年迅速崛起上市、成為中國最大的連鎖咖啡品牌。然而今年初先是受到武漢肺炎疫情的衝擊，銷售一片冷清；2月又被國際揭露財務造假，東窗事發下瑞幸「自爆式」承認指控，立即引發股價暴跌85%的大崩盤。 圖／路透社

「你喝的不是咖啡，是資本的眼淚。」中國的大型咖啡連鎖品牌「瑞幸咖啡」，近年以挑戰星巴克之姿問鼎中國咖啡市場，並成功迅速崛起上市、成為中國最大的連鎖咖啡品牌。然而今年開年之初先是受到武漢肺炎疫情的衝擊，門市銷售一片冷清慘淡；2月又爆炸性地被國際揭露財務造假，東窗事發下瑞幸在上週「自爆式」承認指控，市值突破100億美元的瑞幸咖啡，立即引發股價暴跌85%的大崩盤。從週末以來，被新聞嚇到的中國消費者們出現兩極化的反應：開始大量下單消耗現存的瑞幸咖啡優惠券、或申請退款儲值，幾度讓瑞幸咖啡的APP大當機。

野心勃勃的瑞幸何以落到如此田地？瑞幸咖啡會不會全面倒閉？5日負責人陸正耀向社會大眾致歉，但案發後連日來對瑞幸內幕的議論仍未停歇；輿論指責瑞幸是「民族之恥」，說好的中國咖啡夢竟是資本遊戲的夢幻泡影，而這種「中國式圈錢」的系統性造假手法，恐怕也是中國資本神話面臨破滅的冰山一角。

從週末以來，被新聞嚇到的中國消費者們出現兩極化的反應：開始大量下單消耗現存的瑞幸咖啡優惠券、或申請退款儲值，幾度讓瑞幸咖啡的APP大當機。圖為北京咖啡愛好者試喝咖啡。 圖／路透社

號稱「中國星巴克」的瑞幸咖啡（Luckin coffee），其實創立時間並不長久。2017年10月成立之後，到2018年1月正式在北京和上海開幕營業；不到半年時間就已經在中國國內展店超過500間，當時打著「小藍杯」的視覺印象，來勢洶洶地要挑戰星巴克在中國的競爭市場。

從開店以來到同年年底，瑞幸咖啡號稱不到一年就做出從500萬杯賣到5,000萬杯的業績，似乎也正如同品牌名稱的「好運氣」，瑞幸順利完成融資和持續拓店的戰略計畫，也在2018年的雙十一購物節刷下單日售出1,820萬杯的中國咖啡銷售最高紀錄。亟欲打敗星巴克的瑞幸咖啡，更如願在2019年底開設超過4,500家店鋪，將約有4,300家分店的星巴克拉下中國咖啡龍頭之位。

2019年6月，一鳴驚人的瑞幸咖啡在美國納斯達克正式掛牌，創下全球最快上市公司的紀錄；中國媒體爭相追捧下，瑞幸咖啡贏得了「中國咖啡第一股」稱號。

2019年6月，一鳴驚人的瑞幸咖啡在美國納斯達克正式掛牌，創下全球最快上市公司的紀錄；中國媒體爭相追捧下，瑞幸咖啡贏得了「中國咖啡第一股」稱號。 圖／路透社

瑞幸咖啡的一切看似繁華榮景，誰知卻在2020年遭遇天翻地覆的衝擊。開年之初因為新型冠狀病毒（COVID-19，俗稱武漢肺炎）的影響，中國首先是武漢封城、接連許多大城市進入封鎖狀態，瑞幸咖啡就和所有中國一線城市的餐飲業一樣，銷售門市都直接面臨疫情最嚴峻的打擊，武漢地區的分店也因應政策而全數關閉。

在今年2月初，瑞幸的股價已經跌了一波，當時中國的市場觀察多半認為，和疫情影響有直接關係。但同一時間由美國私人的調查、做空機構「渾水研究」（Muddy Waters Research），發表了一份匿名調查報告，指控瑞幸咖啡造假財務、涉嫌詐欺。

調查報告中指出，瑞幸咖啡在2019年的第三季和第四季財報浮報作假，從掌握的內情數據資料顯示，無論是門市銷售的商品數量還是公司的各種收入，都有明顯誇大數據的痕跡；利潤膨脹虛報超過上億人民幣。由於這份報告提出的證據，包括瑞幸咖啡上千家店鋪的營業狀況、收據資料、甚至主管內部的訊息紀錄，一時之間讓市場相當震撼，瑞幸的股價也應聲重挫。

調查報告中指出，瑞幸咖啡在2019年的第三季和第四季財報浮報作假，從掌握的內情數據資料顯示，無論是門市銷售的商品數量還是公司的各種收入，都有明顯誇大數據的痕跡。 圖／路透社

然而瑞幸起初面對指控時，正當中國的武漢肺炎疫情極為嚴峻的時刻，外界新聞關注焦點多半在感染擴散的議題上，彼時的瑞幸咖啡沒有具體做出細節回應；參與融資、同時與瑞幸關係匪淺的投行「中金公司」，也出面擔保力挺。但4月2日，瑞幸卻「主動自爆」公開一份內部調查報告，承認公司內部從2019年第二季以來有高達22億人民幣的交易額造假——這個中國咖啡第一股就此應聲崩盤暴跌。

瑞幸咖啡不尋常的自曝其短，馬上就讓外界聯想到是面對美國集體訴訟的法律問題。瑞幸的報告以及4月5日創辦人陸正耀的致歉聲明，都指出這是「公司首席運營官兼董事劉劍，及向他報告的幾名員工」所犯下的不當財務造假，企圖將責任賴給劉劍。

但是輿論都看得出來，瑞幸的造假並非個別主管一人所能為；系統性、大規模的造假，本質上與瑞幸咖啡的崛起和經營手段有直接的關聯。只是讓一些對瑞幸有所期待的大眾而言，沒想到吹出的中國咖啡夢泡泡，如此輕易地就破碎成幻影。

疫情期間，咖啡廳經營壓力驟增，非瑞幸咖啡店面。 圖／美聯社

瑞幸咖啡驚人的高增長數據，主要來源之一來自於門市銷售的數據誇大，其中一套手法是讓商品出單單號灌水，例如從原本應該按照顧客購買順序的1、2、3，改成1、3、5，來浮報實際的出單數量。渾水研究的報告中還有這項公司政策的內部對話紀錄，瑞幸咖啡指示此為「正常的隨機跳號」，但實際上根本就是依照序列跳號，藉此增加帳面數字。

另一個搭配衝高出單量的手法，則是鋪天蓋地的形象宣傳和免費贈送。有離職的瑞幸咖啡門市主管向《鳳凰網》透露，有些店面做的訂單超過6成都是「免費」——各種優惠券、贈送活動推廣、第一杯免費等促銷，衝高了出單量，但實際上並沒有真正帶來營收。這也是什麼在瑞幸造假案爆出後，許多中國社群討論的是「手上的優惠券還有效嗎？」

同時一些敏銳的中國投資人早已經注意到，瑞幸的收入成長大部分都來自新店鋪的開設，但問題是大量鋪設的門店多半經營時間較短、許多甚至都還不到一年，因此門市銷售能否持續穩定增長，就是許多投資人觀望的疑慮。

另一個搭配衝高出單量的手法，則是鋪天蓋地的形象宣傳和免費贈送。圖為瑞幸咖啡代言人湯唯、劉昊然。 圖／瑞幸咖啡官網

瑞幸咖啡打著「擊敗星巴克」的旗號，以大量展店和銷售做為其指標。不過也有人指出，瑞幸的拓店過分重量而不重質，展店雖多但未必都能在商場一級戰區中獨佔鰲頭，許多店面的位置其實並不理想；但儘管如此，靠著密集、下重本廣告宣傳的方式，仍然讓瑞幸咖啡的市場形象正面肯定——至少相信瑞幸咖啡真的賣錢、而且有機會打敗星巴克。

「故宮店的案例，就有人看出端倪...」瑞幸的問題並非天衣無縫，早在2018年9月，瑞幸大張旗鼓地在北京故宮開設第1,099家分店時，隱藏在檯面下的暗潮洶湧，就已經多少看出瑞幸背後並不是「許一個中國咖啡夢」那樣單純。

當時瑞幸極為罕見地，是繼星巴克之後成功進駐北京故宮的品牌，星巴克最後在輿論爭議、以及與故宮內部人事政治問題喬不攏下黯然退出；瑞幸以「一瓶小藍杯，一念故宮情」宣傳，故宮店的開張頗有睥睨星巴克的氣勢；然而熟知故宮內部商業運作模式的人透露，非出自故宮官方體系的「外來者」，要進到故宮裡開店必須擺平不少複雜的人事關係，特別是在故宮與中國共產黨極為密切、敏感的牽連之下，瑞幸的進駐就引起不少同業側目。

「故宮店的案例，就有人看出端倪...」瑞幸的問題並非天衣無縫，早在2018年9月，瑞幸大張旗鼓地在北京故宮開設第1,099家分店時，隱藏在檯面下的暗潮洶湧，就已經多少看出瑞幸背後並不是「許一個中國咖啡夢」那樣單純。 圖／路透社

瑞幸咖啡一飛衝天的模式，被認為是當時典型的「中國式圈錢」：看準時機抓風口、快速融資並燒錢擴張、接著迅速IPO上市，或稱為投資成功三部曲——資本催熟、海外上市、股東套現。換句話說，瑞幸咖啡的崛起，未必真的是要認真經營中國咖啡產業，對於創辦人陸正耀而言，咖啡恐怕比較像是投資工具而非目的。

矛盾的是，根據已離職員工向媒體的說法，瑞幸管理階層雖然極為在意顧客的評分回饋，稍有劣評就會嚴厲追究門市人員（這是因為中國餐飲消費極受到網路評分的影響），然而咖啡品質口味卻全都是機械化自動設定好，既不容許客製化、也沒有特別針對咖啡更細緻的改進，咖啡師的訓練篩選也存在若干便宜行事、培訓不足的問題。

「我們每天開店到到閉店，大到數據盤點、小到衛生打掃都特別要求精細。結果公司自暴數劇作假，心裡肯定覺得不可思議，對外還要裝沒事，感覺違背自己良心。」一名員工向《鳳凰網》表示。

此外，在渾水研究的報告裡，也連帶質疑中國的咖啡消費市場規模，並不如想像中來得大，相對於中國傳統習慣的茶飲，咖啡商品的利潤有限。因此也有中國相關財經媒體，針對瑞幸案指出，星巴克都要熬過多年的苦心經營，瑞幸的資本遊戲也只是再次印證了圈錢神話的破滅。

「我們每天開店到到閉店，大到數據盤點、小到衛生打掃都特別要求精細。結果公司自暴數劇作假，心裡肯定覺得不可思議，對外還要裝沒事，感覺違背自己良心。」一名員工向《鳳凰網》表示。圖為瑞幸咖啡工作人員，非當事人。 圖／路透社

圖為在中國販售的咖啡。 圖／歐新社

「瑞幸咖啡是中國民族之恥！」瑞幸咖啡的欺騙，牽動了中國網路社群輿論的國族神經，因為海外成功上市、又被海外給做空重重擊落，連帶影響的不只是瑞幸一連串的法律糾紛和可能面臨下市的結局，其他同樣期盼在美國上市的中國企業，都可能因此蒙受投資信心嚴重受損的效應，甚至讓中國公司面臨大規模的審查。

「眾人的努力，敵不過一顆老鼠屎的危害。」海通國際證券指責瑞幸咖啡帶來的嚴重後果，讓海外投資人會越趨於保守，而針對中國企業的監管、調查也可能更加嚴格。而在後續的法律糾紛方面，目前瑞幸咖啡的董事長陸正耀、CEO錢治亞還沒有對外進一步的動作，不過中國的相關分析都認為，被瑞幸推出來背鍋的劉劍難逃美國的司法檢控，但瑞幸的高管們也無法保證能夠100%從中安然脫身。

當然，在中國國內方面，涉嫌詐欺的瑞幸咖啡也極可能面臨司法訴訟，其中是否牽涉更多的會計、投資公司的共謀，也成為日後新聞追蹤的焦點。然而瑞幸咖啡的泡沫引爆，在中國式圈錢的資本遊戲之下，各種新創企業迅速地由盛轉衰，恐怕也只是冰山一角。

瑞幸咖啡的泡沫引爆，在中國式圈錢的資本遊戲之下，各種新創企業迅速地由盛轉衰，恐怕也只是冰山一角。 圖／法新社

2019 12 15 左永安顧問 自從燦坤於 11 月 18 日宣布總經理李佳峰因個人規劃而離職之後，董事長何宗原與財務長徐霄菀又在昨（12）日宣布辭燦坤近期接連改組經營團隊，11 月 18 日宣布總經理李佳峰因「個人規劃」提出辭職申請， 自 4 月 1 日上任以來僅 7 個多月 ；同時也公告 5 月 17 日上任的副總經理暨發言人蔡依玲辭職。近來實體 3C 通路面臨消費型態轉變，燦坤營運也面臨更多考驗。燦坤 11 月營收新台幣 15.7 億元，年減 11.08%，連續 4 個月較去（2018）年同期衰退；累計 2019 年前 11 月營收 175.58 億元，較去年同期減少 7.85%。

什麼我們要挑選這篇文章】自從燦坤於 11 月 18 日宣布總經理李佳峰因個人規劃而離職之後，董事長何宗原與財務長徐霄菀又在昨（12）日宣布辭職。

面對消費型態的多重轉變，燦坤在營運上面臨了重大考驗，不只經營團隊接連改組，營收表現相較去（2018）年同期更是連續衰退。（責任編輯：陳美羽）

3C 通路商燦坤 12 日公告，董事長何宗原、財務長徐霄菀辭職，2 人原本代表的燦坤投資公司改派燦星網通董事長陳彥君、新東陽公司副總經理林技典為新任法人董事代表。

經營團隊接連改組

燦坤發布重大訊息表示，將另行召開董事會推舉新任董事長後，再行公告。

燦坤近期接連改組經營團隊，11 月 18 日宣布總經理李佳峰因「個人規劃」提出辭職申請， 自 4 月 1 日上任以來僅 7 個多月 ；同時也公告 5 月 17 日上任的副總經理暨發言人蔡依玲辭職。

消費型態轉變，營收表現連續衰退

近來實體 3C 通路面臨消費型態轉變，燦坤營運也面臨更多考驗。燦坤 11 月營收新台幣 15.7 億元，年減 11.08%，連續 4 個月較去（2018）年同期衰退；累計 2019 年前 11 月營收 175.58 億元，較去年同期減少 7.85%。

2019 11 25 左永安顧問 責任投資（PRI）或赤道原則（EPs）的導入建立ESG投資評估系統 道瓊永續指數（Dow Jones Sustainability Index, DJSI）、摩根士丹利ESG指數系列（MSCI ESG Indexes）和富時永續指數系列（FTSE4Good Index Series） 區塊鍊 工業4.0 哈佛個案 精準訓練 職能基準 職能導向課程 左記歐洲商行 安永經營管理顧問集團 台北左府(無極)鳳清道德宮 中華網紅協會 台大 台師大 EMBA 共通核心職能 專案管理 TTQS ICAP PMP WINE IBM 根據安永於2017年所發布的全球調研報告「企業的非財務資訊表現是否對投資人展現企業真實的商業價值？」訪問320所國際投資機構，97%投資人認為，「差勁的公司治理」為最影響投資意願的ESG（環境、社會和公司治理）風險，這些投資人將拒絕或嚴肅考慮具有公司治理風險的公司。作者是安永聯合會計師事務所氣候變遷與永續發展服務負責人

2019 11 25 左永安顧問 責任投資（PRI）或赤道原則（EPs）的導入建立ESG投資評估系統 道瓊永續指數（Dow Jones Sustainability Index, DJSI）、摩根士丹利ESG指數系列（MSCI ESG Indexes）和富時永續指數系列（FTSE4Good Index Series） 區塊鍊 工業4.0 哈佛個案 精準訓練 職能基準 職能導向課程 左記歐洲商行 安永經營管理顧問集團 台北左府(無極)鳳清道德宮 中華網紅協會 台大 台師大 EMBA 共通核心職能 專案管理 TTQS ICAP PMP WINE IBM 根據安永於2017年所發布的全球調研報告「企業的非財務資訊表現是否對投資人展現企業真實的商業價值？」訪問320所國際投資機構，97%投資人認為，「差勁的公司治理」為最影響投資意願的ESG（環境、社會和公司治理）風險，這些投資人將拒絕或嚴肅考慮具有公司治理風險的公司。作者是安永聯合會計師事務所氣候變遷與永續發展服務負責人

2019-11-24 23:05經濟日報 曾于哲

根據安永於2017年所發布的全球調研報告「企業的非財務資訊表現是否對投資人展現企業真實的商業價值？」訪問320所國際投資機構，

97%投資人認為，「差勁的公司治理」為最影響投資意願的ESG（環境、社會和公司治理）風險，這些投資人將拒絕或嚴肅考慮具有公司治理風險的公司。

其他影響投資意願的因素，依重要程度分別為

1公司營運的人權風險、

2缺乏查核相關申訴及數據的能力、

3供應鏈管理ESG風險、

4差勁的環境績效、

5資源缺乏風險、

6ESG計畫與商業策略之間缺乏直接連結，無法創造價值和

7氣候變遷風險。

綜觀以上各點，對於企業營運皆是重大風險，稍有不慎便有可能對企業帶來財務及營運上的損失。

如2018年美國加州最大的能源企業之一便因忽視氣候變遷風險導致森林大火，導致300億美金（約新台幣9,154億）賠償及750件官司，最終以破產收場。

而和公司財務及營運息息相關的其他活動，例如投資與募資，近年來在國際上也和ESG表現有重大關聯。

某間台灣知名生技大廠，近年於國際投資會議中尋求募資機會，雖然此廠於台灣獲獎無數、獲利良好，無論技術或財務面都是很好的投資選擇，卻在該次會議上被投資人當面告知，因公司ESG績效表現不佳，投資人將優先考慮投資其他ESG績效好的公司。

此經驗警惕了企業，ESG績效不是企業社會責任報告書中的內容而已。企業應理解過往高階經理人只注重財務數字，投資人只看財務表現的「非責任投資時代」已遠去。

當企業理解忽視ESG績效所帶來的風險後，該如何著手改進？一般而言，企業可藉由參與國際間普遍使用的永續指數，瞭解自身ESG績效並與同業進行比較，

例如：道瓊永續指數（Dow Jones Sustainability Index, DJSI）、摩根士丹利ESG指數系列（MSCI ESG Indexes）和富時永續指數系列（FTSE4Good Index Series）等。

此外因應產業特性不同，在ESG績效上應注意的要點也有所分別，

如

製造業應特別注意原料來源與供應鏈管理；

服務業則需多關注自身的勞工權益等人權議題；

金融業則可藉由

責任投資（PRI）或赤道原則（EPs）的導入建立ESG投資評估系統，

以避免資金投入在環境與社會表現上高風險之公司，作為管理自身ESG績效的具體行動方案。

ESG績效在目前國際市場上，儼然已成為投資人評估企業的重要指標，台灣資本市場對於ESG績效之關注也逐步提升，企業應掌握此一趨勢，持續精進ESG績效，接軌國際。

在此建議企業應全面評估自身ESG績效現況，必要時引入外部專業機構協助，以免關鍵時刻成為投資人眼中的遺珠之憾。

（作者是安永聯合會計師事務所氣候變遷與永續發展服務負責人）

2017 12 16 左永安顧問 2018年4月將新增「電商類股」，符合市場潮流 雲端酒指數團隊 Wine Index 春物生技 左記歐洲商行 黃金牛蒡茶 左記歐洲商行 安永經營管理顧問集團 安永全球電商 台北左府(無極)道德宮 無極鳳清道德宮 台北市酒類商業同業公會 美酒網 天藍海 養天正 玉井香 鹿鳴國際電子商務有限公司 台大 台師大 EMBA 共通核心職能 TTQS ICAP PMP 顧立雄昨日是在參加「106年中介機構輔導上櫃、興櫃及創櫃頒獎典禮及業務座談會」時，強調因應資本市場國際化，金管會將提出四大招，擴大市場規模，提升台灣資本市場的競爭力，第一是鼓勵證交所及櫃買中心積極招商，明年上市櫃及興櫃新掛牌家數有望破百家；第二是將有更多元上市櫃條件，不再以獲利為依據；第三是明年4月將新增「電商類股」，符合市場潮流；第四是明訂子公司赴海外掛牌要件，保障國內投資人。

2017年12月16日 04:09 工商時報 

彭禎伶、魏喬怡／台北報導

為壯大台灣資本市場，金管會主委顧立雄昨（15）日表示，

將持續鬆綁法規，提供多元上市櫃條件、新增產業類別，

讓更多優質股在台掛牌。

顧立雄昨日是在參加

「106年中介機構輔導上櫃、興櫃及創櫃頒獎典禮及業務座談會」時，

強調因應資本市場國際化，金管會將提出四大招，擴大市場規模，

提升台灣資本市場的競爭力，

第一是鼓勵證交所及櫃買中心積極招商，明年上市櫃及興櫃新掛牌家數

      有望破百家；

第二是將有更多元上市櫃條件，不再以獲利為依據；

第三是2018年4月將新增「電商類股」，符合市場潮流；

第四是明訂子公司赴海外掛牌要件，保障國內投資人。

目前上市除了科技股另有主管機關推薦函，可免獲利門檻外，

一般企業要掛牌上市，都要連續2年稅前淨利占股本達6％，

或近5年均達3％以上；要上櫃則要有4％或近2年平均3％等獲利門檻，

在外界一直反應一些網路新創產業，如通訊軟體Line要上市前，

因為規模持續擴大、員工增加、營運成本增加，因此仍有虧損或累虧，

但其市值已達上市門檻，且營收持續增加。

因此顧立雄已表示，證交所已擬定多元上市條件，除了現行獲利標準外，

未來也會從淨值占股本比率、市值及營收等指標，

來決定企業是否符合掛牌條件，即未必要連年獲利。

屆時一些仍在擴張期的公司，即可望掛牌上市；

另外，上市及上櫃條件相同部分，會由證交所及櫃買中心去協調，

應會作出區隔。

第二即是會在上櫃市場先創設「電商類股」，

即近2年營收有5成以上是透過網際網路、數位媒體，抑或近1年逾8成者，

在會計師簽證確認下，即可分類為電商類股。

顧立雄說：「像PChome網路家庭就算，初期應會有兩家」，

但未來應會有更多電商掛牌，

且上市部分會等上櫃實施一段時間才決定何時推出。

第三是上市櫃公司子公司要到海外掛牌，證交所將訂出更明顯的標準，

即要由審計委員會先審議，且須雙方股東會通過，相關資訊都必須揭露。

第四是2018年上市及上櫃目標家數各30家，興櫃35家。

顧立雄說，有些已通過要掛牌的企業，因為匯損因素，延後掛牌，

因此2018掛牌家數可能會破百家。

(工商時報)

2017 11 03 左永安顧問 關係人交易之涵義 非常規交易(non-arm’s length transaction)與掏空案件之發生，常造成投資人血本無歸， 例如博達案、力霸案。而所謂非常規交易，又可稱為不合營業常規交易、利益輸送、不合法之關係人交易； 一般係指交易雙方因具有特殊關係，未經由正常商業談判，而其交易條件未反映市場的公平價格。

關係人交易之涵義

非常規交易(non-arm’s length transaction)與掏空案件之發生，常造成投資人血本無歸，

例如博達案、力霸案。而所謂非常規交易，又可稱為不合營業常規交易、利益輸送、不合法之關係人交易；

一般係指交易雙方因具有特殊關係，未經由正常商業談判，而其交易條件未反映市場的公平價格。

一般而言，股權分散結構容易發生董事之關係人交易，蓋股東缺少誘因去監督；

相反地，於股權集中結構，由於控制股東具有誘因且亦對董事具有抵制力，

故較不易發生董事之關係人交易，但卻較容易發生控制股東之關係人交易。

然而並非所有的關係人交易皆屬無效率之交易，關係人交易亦可能為公司創造利益。

例如：

關係人交易可以使公司減省尋找交易對象、蒐集資訊及協商等交易成本；

又關係人可能是公司所需產品或服務之市場上唯一提供者，與關係人交易可使公司節省生產成本；

且公司可能因規模較小或營業秘密，而使得關係人為公司之最佳交易對象。

因而對於關係人交易較正確之認識因係將其分為有效率交易與無效率交易；

法律制度在設計上應最大化有效率交易，而最小化無效率交易，而非一概禁止所有之關係人交易。