2020 11 21 左永安顧問 看懂融券餘額暴增的警訊 融券是向券商借股票在證券交易市場賣出，主要目的是賺取股價下跌的價差，個股融券餘額一旦在短期內大增，接下來股價往往會大漲或大跌，波動風險將大幅升高。 股票融資、融券都屬於信用交易，前者是做多（看漲），後者是做空（看跌）。大部分散戶只會做多，因此融資通常被視為散戶指標，融券則通常是特定法人、大戶的避險工具。

避開高檔地雷股靠這1招，留意「融券最後回補日」！

2019/03/11作者：龔招健

看懂融券餘額暴增的警訊

融券是向券商借股票在證券交易市場賣出，主要目的是賺取股價下跌的價差，個股融券餘額一旦在短期內大增，接下來股價往往會大漲或大跌，波動風險將大幅升高。

股票融資、融券都屬於信用交易，前者是做多（看漲），後者是做空（看跌）。大部分散戶只會做多，因此融資通常被視為散戶指標，融券則通常是特定法人、大戶的避險工具。

既然是避險工具，一旦個股融券餘額（累積賣出的融券張數）在短期內大增，代表這些融券使用者預期股價將會下跌，甚至將出現重大利空導致股價暴跌。

如果個股的股價走勢符合融券使用者的預期，即股價如預期下跌，甚至暴跌，他們會隨著股價下跌，逐步買回現股還券，並賺取一段價差，這樣的狀況常發生在股價位於高檔、業績下滑或出現重大利空的個股。



地雷股暴跌前 
融券餘額易大增

實務上，人們不時會看到一些潛在地雷股在利空引爆之前，融券餘額大增，例如已下市的前遊戲股王樂陞、中小尺寸面板大廠勝華，以及去年底旗下子公司分別聲請重整、債務協商的大同（2371）。

另外一種常見的個股融券賣壓則來自可轉換公司債的套利。發行可轉換公司債的公司，通常會先讓股價穩定在某個價位（轉換價）之上，可轉換債持有人則會先融券放空鎖住價差；隨後當可轉換債紛紛轉換成股票或大量還券，股價就會下跌，除非個股業績成長。

不過，如果個股的股價走勢未如預期下跌，反而上漲，這些融券使用者恐怕要賠錢，因為他們往往被迫從市場上以更高的股價買回現股還券，這種情況叫做「軋空」。



中小型股易出現軋空
須留意融券最後回補日

個股融券大增而出現軋空，這種情況最容易發生在籌碼集中、法人或大戶主力買超的中小型股，因其股本較小，相對容易被公司派或特定法人、主力操控，而軋空往往發生在股東會召開前60天的「融券強制回補日」（註1）之前。

根據國內法令，上市櫃公司在召開股東會前2～3個月，要公告股東停止過戶日程，這時候即可確認當年度的「融券最後回補日」，而股價軋空的高潮往往發生在融券最後回補日當天或前幾天。

例如，上市化工股永光（1711）已公告將於2019年5月30日召開股東常會，依據法規，股東常會召開前60天（3月29日）為股票最後過戶日，而融券最後回補日為停止過戶日前6個交易日（3月22日）。

註1：「融券強制回補日」僅適用一年一度的股東常會（討論公司董事會決議、董監改選、年度財報及盈餘分配等事項），股東臨時會則不需要強制回補融券。